亞振家居發退市警告:上市業績即變臉,砸10億“捆綁”自如恐難自救

在大環境不好的情況下,亞振家居企圖通過10億元收購“自如”家具供應商——勁美智能自救。究竟這次“賭注”能否成功,我們拭目以待。

近日,亞振家居(603389.SH)發布關于公司股票可能被實施退市風險警示的第二次風險提示公告,因該公司可能出現2018年、2019年最近兩個會計年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值的情形。

在大環境不好的情況下,亞振家居企圖通過10億元收購“自如”家具供應商——勁美智能自救。究竟這次“賭注”能否成功,我們拭目以待。

銷售網點沒鋪開,上市后業績即“變臉”

據了解,亞振家居于2016年12月15日上市,但相比招股書中的豪言壯語,亞振家具上市后業績迅速“變臉”,其表現顯然辜負了大量信任其的投資人。

據招股書披露,上市前的2013年至2016年,該公司每年的營收都保持在5.4億元以上,但從2018年開始,該公司的營收開始下降,2019年三季報披露的營收僅有2.72億元。

同時,2018年,亞振家居的凈利潤由盈轉虧,為-0.94億元。此前5年,該公司平均每年的凈利潤為7373.47萬元。

2018年,亞振家居的扣非歸母凈利潤驟降272.34%,從上一年的0.55億元轉變為-0.95億元。亞振家居預測,2019年,該公司業績仍將虧損,扣非歸母凈利潤在-1.2億元至-1.4億元之間。

對于2019年業績仍將虧損,業績預報給出的解釋是:受國內經濟環境、行業競爭和家居消費分級影響,公司營業收入未達預期,總體毛利率有所下降;直營業務有利于鞏固和提升品牌形象,但門店銷售模式受市場環境影響較大,租金和裝修攤銷等固定成本較高,導致直營子公司虧損增加;公司部分資產的減值損失較上年有所增加。

上市時,亞振家居曾透露將花費2.52億元募集資金用來投資營銷網絡擴建項目。但從上市后的情況看,亞振家居的營銷網絡擴展得似乎不盡如人意。

截至2016年9月30日上市,亞振家居的門店共有165家;到了2017年底,亞振家居的門店總數為145家,比上市時有所減少;2018年,門店總數為129家,數量繼續減少。但并不是說在這幾年里,亞振家居沒有新開店鋪,只是新開店鋪的數量少于關門店鋪的數量。

某不愿具名的鄧姓分析師指出:“最近幾年亞振家居是一邊新開店,一邊關店。新店開的速度很慢說明一個問題:經銷商加盟的數量跟不上,或者實力不夠,導致門店覆蓋遲緩。對比同行里的強勢品牌,這個差距是比較明顯的。做家具生意的,要想業績好看,必須把零售的銷售網點搭起來,尤其是經銷商的門店,保證質量的情況下越多越好。”

同時,2018年,亞振家居直營門店總收入下降11.86%,經銷商門店總收入下降41.03%。鄧分析師解釋道:“這意味著現有網點的產能下降,新網點數量沒有鋪開,品牌存在感自然無法升級?,F在發展比較好的家居品牌,門店多數在1000家以上,大部分還得盈利,才可能把路越走越寬。”

家居行業不好過,亞振家居企圖自救

不止亞振家居,近兩年,家居企業的日子似乎都不太好過。

3月11日,中國建筑衛生陶瓷協會發布了《2019年建筑陶瓷與衛生潔具行業發展概況》。報告指出:2019年,全國1160家規模以上建筑陶瓷企業中,105家企業被淘汰出局。

近日,人民法院公告網信息顯示,截止2020年2月,全國至少有14家衛浴企業被法院宣布破產。

在整個行業的寒冬里,亞振家居企圖通過10億元收購“自如”家具供應商——勁美智能自救。

2020年1月5日,亞振家居發布公告宣布擬通過發行股份與支付現金相結合的方式,購買勁美智能100%股權。其中,亞振家居通過發行股份方式支付不高于60%的交易對價,其余部分以現金方式支付,具體比例由各方簽訂補充協議另行約定。

公告強調,本次交易預計構成關聯交易,構成重大資產重組,不構成重組上市。

財報顯示,自2018年起,亞振家居經營活動產生的現金流量凈額降幅高達303.08%,由盈轉虧。而且,截止2019年9月,亞振家居的資產負債率上升至18.27%。一個現金流緊張,總資產僅有8.94億元的公司要以10億元收購勁美智能,爭議隨之而來。

據悉,勁美智能的主營業務為公寓家具及軟體家具、全屋板式家具產品的研究、開發、生產與銷售,主要客戶為自如公寓平臺。

財務數據顯示,2018年、2019年,勁美智能的營收分別為4.48億元、2.94億元;實現凈利潤分別約為7100萬元、4533萬元,業績有所下滑。

亞振家居在交易預案中承諾:勁美智能2020 年、2021 年、2022 年實現歸屬母公司所有者凈利潤(以扣除非經常性損益前/后孰低為計算依據)分別不低于9000萬元、1.1億元、1.3億元。

某投資分析師在接受媒體采訪時表示,當前長租公寓行業頻頻爆雷,資金鏈斷裂的平臺不在少數,盡管勁美智能擁有自如這樣的大客戶,但其業績仍未能有所增長。未來三年,無論是長租公寓市場還是家居市場都面臨較大的發展壓力,上述對賭協議能否實現充滿不確定性。同時,在原有業務處在虧損狀態的背景下,亞振家居推進高額收購事項,難免會存在竹籃打水一場空的風險。

投融資專家許小恒在接受媒體采訪時表示:“企業并購需要注意收購整合風險,并購需要企業在業務體系、組織結構、管理制度等方面進行整合,但若整合無法達到預期效果,可能會對上市公司乃至標的公司原有業務的運營產生不利影響。 ”

同時,亞振家居在交易預案中也提示:由于長租公寓占用資金量較大,市場參與方眾多等特性,直接導致了長租公寓市場出現了良莠不齊的野蠻生長現象,且部分長租平臺發生“爆雷”和資金流斷裂也給整個市場蒙上一層陰影。作為與長租公寓市場息息相關的上游行業,家具市場需求不可避免地受到沖擊,勁美智能的訂單可能出現萎縮的情況,從而對其造成不利影響。

另外,若未來,勁美智能所屬行業發展放緩,業績未達預期,則亞振家居可能存在商譽減值的風險。商譽減值將直接減少亞振家居的當期利潤,提請投資者注意相關風險。

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